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（原标题：LPR降息落空是好事）
现在市场上普遍流行一个观点。
在美联储降息后，我们的央行应该改进跟随式降息，抓紧这个时间窗口刺激经济。
然而，很多看起来没有问题的主意，其实漏洞多得很。
实际上，我们的央妈现在根本就不应该急着降息，甚至降息反而是利空。
接下来，我们一起探讨一下底层逻辑。
一、全球只有一种货币从世界的范围来看，全球的货币只有美元。
其他的货币都是在美元的基础上披了一身外衣。
当美联储猛烈加息时，如果本土利率不变，资本就会外流。
道理很简单，5.5%的美元利率和2%不到的人民币利率，你愿意把钱存在哪里呢？
为了防止资本外流，各国都会相应的采取一定的对策进行防守。
比如，欧洲就跟着美国加息。
代价就是经济增长被压制。
日本不但不加息，反而降息。
代价就是汇率大幅贬值，资本外流，国内被外资套利，本国人民更加痛苦。
我国同样是逆着美联储在降息。
代价是什么呢？相信大家体验感十足！
第一，外贸上赚到的钱迟迟不肯结汇回国，看上去央妈在放水，但国内资金严重不足，结果越放水，国内通缩越厉害；
第二，央妈通过提供汇率掉期点的方式稳汇率，防止资本外流，结果就催生出债券大牛市，抽干了楼市和股市的资金；
第三，央妈越是降息，经济就越差，股市和楼市就越跌。
所以说呀，我们披上的这件外衣，也让我们付出了很大的代价。
美联储在加息时，国内的真实利率是不可能下降的，除非央妈不管汇率。
资本流出的最大动力来自于中美利差倒挂。
即便美联储已经降息50BP了，但联邦基金利率依然是5%。
而我们的政策利率是1.7%，MLF利率是2.3%，LPR利率是3.85%。
利差倒挂并没有解除。
即便是今年美联储再降50bp，也依然是利差倒挂。
我们要有一个常识，当利差倒挂时，我们的央行的自由度很小！！！
如果我们跟随美联储降息，倒挂就继续加深，那么美联储降息给我们带来的利好反而就被对冲了。
实际上，只要美联储进入降息周期，以我们现在的利率水平，根本就不用动，流动性就会逐渐改善。
别忘了，全球只有一种货币！！！
这种货币开始降息，全球都会被润泽。
三、有一种利率可以下调虽然央妈暂时不需要降息，但有一种利率可以下调。这就是存量房贷利率。
现在的存量房贷利率是高于4%的。
那么在年底，存量房贷利率跟联邦基金利率就差不多了。
所以存量房贷利率是可以跟随式降息的。
实际上，央妈已经提前做了很多工作。
比如：用买入国债替代MLF投放，降准，降低MLF利率，降低LPR利率等等。
这些都是在缓解银行的净息差压力，从而在美联储降息后，我们跟随式降低存量房贷利率。
咱们还可以这样理解。
假设现在存量房贷利率是4.3%，而现在理财市场的年化收益是3.5%左右。
那么，居民就有意愿提前还房贷。
但如果把存量房贷利率降低到3.5%左右，居民还房贷的意愿就大大降低了。
等到明年，联邦基金利率下降到4%左右时，我们下调LPR的空间就真正打开了。
我们需要注意的是边际变化！
也就是说，联邦基金利率距离哪个利率最近，那个利率的边际变化的效用就越高，就应该优先调降它！！！
四、央妈还有一个重要工作现在央妈的重要工作不是降息，而是稳定汇率，不要让人民升值过快。
请注意，这里说的是不要升值过快。
升值是没问题的，但过快升值就有问题了，比如：
1.影响出口；
2.资金来不及结汇回国；
3.外资来不及流入等等。
必须要给市场一个升值的预期，但不要太快，这样才能让资金逐渐流回国内。
所以，外资回流也是一个过程，不要想着一下子全都来。这不现实。
为了对冲汇率，央妈早就提前在投放基础货币了。
五、别忘了，我们是生产国有人认为，我们降息后，就能摆脱通缩。
但别忘了，我们是生产国。
生产国本身就有通缩的基因。
对于消费国来说，只要放水降息，物价很快就能起来。
但对于生产国来说，我们放水降息，很可能会进一步刺激生产，导致更严重的通缩。
过去，我们的CPI的抬头大都不是因为降息。
而是有两个原因：
1.海外需求增加，企业赚到了钱，间接增加了居民收入；
2.楼市上出现了财富效应和羊群效应。
尤其是财富效应对消费的刺激更大。
否则，我们老百姓的习惯，拿到钱就拼命存钱。
我们从生产国转型消费国是一条很长的路，这才刚刚开始转型。
六、总结经过这样的分析后，我们就能发现，国内降息并不一定就是利好。
第一，国内降息会对冲掉美联储降息的效果，资金回流减速；
第二，中美利差倒挂的情况下，央行的自由度受到限制；
第三，对于生产国来说，降息可能首先刺激到生产，导致更严重的通缩。
对于生产国来说，最好的办法是在供给侧做出革新，也就是说，我们生产的产品种类更广，更高端。
这也就是为什么国家一直在搞新质生产力的原因之一。
当然，如果定向的向风险资产投放资金，从而产生财富效应，或许刺激消费的效果要好得多。
最后说一下昨天股市的表现吧。
很多人可能会解释为，央行没降息，所以A股死给你看。
但把目光往港股看看吧。
为啥央行没有降息，A股和港股背离呢？
说明影响A股的因素不是货币政策，而是其他。
当下最主要的原因是A股的资金结构太差。有大量的资金需要出清。
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